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[실시간뉴스]나스닥 가는 SK하이닉스...주가 반등 계기 될까?

온카뱅크관리자

2026-07-10 08:47:37

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 10일(현지시각) 미국 나스닥에 ADR 상장 
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 올해 들어 인공지능(AI) 열풍을 타고 사상 최고가를 경신했던 SK하이닉스 주가가 최근 한 달 새 30% 가까이 급락하면서 투자자들의 시선은 10일(현지 시각) 미국 나스닥에 상장하는 미국 주식예탁증서(ADR)에 쏠리고 있다. AI 반도체 투자 심리가 흔들린 가운데 진행되는 사상 최대 규모의 해외 기업 ADR 상장이 주가 반등의 계기가 될 수 있을지 관심이 커지고 있다.
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 SK하이닉스 이천 캠퍼스 전경. /SK하이닉스 제공
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 SK하이닉스는 10일 ADR 공모가를 주당 149달러로 최종 확정했다. 이는 전날 국내 증시 종가를 기준으로 환산한 보통주 가격보다 약 2.9% 높은 수준이다. 이번 공모에서는 ADR 1억7790만주(보통주 기준 1779만주)가 주당 149달러에 발행되며, 이를 통해 약 265억달러(약 40조원)를 조달하게 된다. 외국 기업의 미국 기업공개(IPO) 가운데 역대 최대 규모다.
 시장에서는 이번 ADR 상장의 의미를 단순한 해외 자금 조달 이상으로 본다. 해외 투자자의 접근성이 높아지는 것은 물론, 그동안 국내 증시에 상장됐다는 이유로 마이크론 등 미국 반도체 기업보다 낮은 평가를 받아왔던 기업 가치가 재평가될 가능성이 있다는 것이다. 반면 메모리 업황 둔화 우려가 커지는 상황에서 ADR 효과를 지나치게 낙관해선 안 된다는 신중론도 만만치 않다.
 ◇해외 투자자 문턱 낮추는 ADR…밸류에이션 재평가 기대
 긍정론의 핵심은 해외 투자자 저변 확대다. 지금까지 해외 투자자가 SK하이닉스에 투자하려면 한국 증권 계좌를 개설하고 원화를 환전해야 했다. ADR이 상장되면 해외 투자자는 나스닥에서 달러로 SK하이닉스를 직접 거래할 수 있다. 시장에서는 ADR 상장이 해외 기관투자가들의 투자 문턱을 크게 낮추는 계기가 될 것으로 보고 있다.
 증권가가 더 주목하는 것은 ‘밸류에이션 재평가’다. SK하이닉스는 HBM 시장을 사실상 주도하면서도 미국 AI 반도체 기업보다 낮은 기업 가치를 인정받아 왔다. 증권가에서는 미국 증시에 상장되면 엔비디아, 마이크론 등과 같은 시장에서 직접 비교가 가능해지는 만큼 그동안 적용됐던 할인 폭이 줄어들 수 있다고 기대한다. 류형근 대신증권 연구원은 “ADR 상장은 글로벌 투자자의 접근성을 높이고 미국 반도체 기업들과 동일한 기준에서 기업 가치를 평가받는 계기가 될 것”이라며 “그동안 적용됐던 밸류에이션 할인 요인이 완화될 가능성이 있다”고 말했다.
 이 같은 기대의 근거로 증권가가 가장 많이 거론하는 사례는 대만 TSMC다. TSMC는 1997년 뉴욕증권거래소(NYSE)에 ADR을 상장한 이후 글로벌 기관 투자자의 자금이 꾸준히 유입되면서 미국 시장과 대만 시장에서 기업 가치가 함께 재평가됐다는 평가를 받는다. 미국 ADR 가격이 대만 본주보다 높게 형성될 경우 글로벌 헤지펀드들이 상대적으로 저렴한 본주를 사들여 ADR로 전환하는 차익 거래가 활발해졌고, 이는 본주 수급에도 긍정적인 영향을 미쳤다는 분석이다.
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 <img alt="최태원 SK그룹 회장. 2026.6.29 ⓒ 뉴스1 허경 기자" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202607/10/chosun/20260710082439473ewvv.jpg" data-org-width="5000" dmcf-mid="6XrRbE1yYI" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202607/10/chosun/20260710082439473ewvv.jpg" width="658">
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 최태원 SK그룹 회장. 2026.6.29 ⓒ 뉴스1 허경 기자
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 ◇“ADR은 촉매제일 뿐”… 결국 AI 사이클이 좌우
 이런 기대를 다소 냉정하게 바라보는 시각도 적지 않다. 월스트리트저널(WSJ)은 최근 SK하이닉스를 분석한 기사에서 “12개월 선행 PER이 약 7배로 언뜻 보면 싸 보이지만, 메모리 산업의 특성을 감안하면 단순히 저평가라고 보기는 어렵다”고 분석했다. 메모리 산업은 수년간의 호황 뒤 다시 수년간의 불황이 반복되는 대표적인 경기 순환 산업으로, 투자자들은 지금의 높은 이익이 장기간 이어질 것으로 확신하지 못해 실적이 가장 좋을 때 오히려 낮은 밸류에이션을 부여하는 경향이 있다는 것이다.
 다만 WSJ는 이번 AI 메모리 호황이 과거와는 다른 측면도 있다고 평가했다. 메모리 업체들이 장기 공급 계약 확대와 HBM(고대역폭 메모리) 공급 부족이 상당 기간 이어질 것이라고 강조하고 있고, 시장에서도 2030년까지 SK하이닉스의 매출이 매년 증가할 것으로 전망하고 있다는 점을 근거로 들었다. 그러나 “또 다른 경기 순환에 따른 침체는 결국 다시 찾아올 가능성이 높다”며 현재의 호황이 영원히 이어질 것으로 보기는 어렵다고 진단했다. 이어 “지금은 AI 컴퓨팅 수요가 메모리 업체들에 유리하게 작용하고 있지만, AI 수요의 중심이 다시 이동하거나 AI 투자 자체가 둔화할 위험도 있다”고 지적했다.
 국내 증권가 역시 ADR 자체보다 AI 사이클이 더 중요한 변수라는 데 대체로 의견이 같다. 낙관론을 펴는 증권사들도 ADR이 주가를 자동으로 끌어올리는 만능 호재라고 보지는 않는다. ADR이 미국 투자자의 접근성을 높이고 밸류에이션 할인 요인을 일부 완화하는 계기가 될 수는 있지만, 장기적인 주가 방향은 결국 HBM 경쟁력과 AI 투자 사이클, 실적이 뒷받침돼야 한다는 분석이다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 “ADR 상장은 글로벌 투자자 기반 확대와 밸류에이션 재평가의 계기가 될 수 있다”며 “중장기적인 기업 가치는 결국 HBM 경쟁력과 실적이 좌우할 것”이라고 말했다.
 보다 신중한 시각도 있다. 빅테크 기업들의 AI 인프라 투자 속도가 점차 둔화할 가능성이 있다는 전망으로, ADR이 해외 투자자의 거래 편의성을 높이는 효과는 있지만 기업의 본질 가치 자체를 바꾸는 요인은 아니라는 것이다. 이민희 BNK투자증권 연구원은 “최근 메타가 남는 AI 연산 자원을 외부에 임대하는 사업을 추진하는 것은 AI 투자의 효율성을 고민하기 시작했다는 의미”라며 “다른 하이퍼스케일러(초대형 데이터센터 기업)들도 투자 대비 수익성을 점검하기 시작하면 AI 인프라 투자 증가세는 점차 둔화할 가능성이 있다”고 분석했다.
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