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[IT뉴스]'美 시장 수혜' 척추치료재 1위 기업에 1.1조 배팅한 IMM PE

온카뱅크관리자

2026-06-19 09:47:28

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 시지바이오, IMM PE·J&amp;J 힘입어 美 골대체재 시장 장악 시동 J&amp;J로부터 계약금 마일스톤 등 670억…美선 2040년까지 2.5조 일감 확보 치과임플란트 상장사도 인수, '헬스케어 특화' IMM PE 승부수 
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 이 기사는 06월 18일 17:21 마켓인사이트에 게재된 기사입니다.
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 토종 사모펀드(PEF) 운용사인 IMM 프라이빗에쿼티(PE)가 대웅제약 관계회사인 국내 척추 및 상처 치료재 1위 기업 시지바이오의 지분을 80%까지 최대 1조1120억원에 인수한다. 시지바이오는 북미 시장에서 세계 최대 의료기기회사와 2040년까지 2조5000억원 규모 매출을 확보하는 독점 사업 계약도 체결해 향후 기업가치가 더 높아질 전망이다.
 PEF가 풋옵션 형태 조건 수용하며 80%까지 조건부 추가 지분 인수  
 18일 투자은행(IB) 업계에 따르면 IMM PE는 시지바이오 대주주인 대웅제약 오너 윤재승 최고비전책임자(CVO)측과 시지바이오 지분 51%를 5610억원에 인수하는 주식매매계약(SPA)를 다음주 채결할 예정이다. 양측은 시지바이오의 연간 상각전 영업이익(EBITDA)이 현재의 두 배 수준인 1000억원에 도달하면 나머지 지분 28.1%도 5610억원에 추가로 넘기는 조건부 매매 계약도 맺었다.
 양측은 시지바이오의 연간 상각전 영업이익(EBITDA)이 현재의 두 배 수준인 1000억원에 도달할 경우 나머지 28.1%의 지분도 5610억원에 추가로 넘기는 조건부 매매 계약도 맺었다. PEF가 매각 대주주 측으로부터 풋옵션(팔 권리) 형태의 조건을 받아준 이례적인 사례다. 그만큼 기업가치가 급등할 것으로 보고 매각 시 더 많은 차익을 노리고 지분을 매집하는 것이다.
 IB업계에 따르면 IMM PE가 1차 거래로 지분 51%를 확보할 때 적용한 시지바이오 지분 100%의 기업가치는 1조1220억원이다. 시지바이오의 EBITDA가 현재 500억원에서 1000억원으로 두 배로 증가하면 윤 CVO 측이 추가로 28.1% 지분을 팔 수 있는 조건(일종의 풋옵션)이 작동한다. 이때 IMM PE가 적용한 시지바이오 기업가치는 2조원 수준에 달한다. IB업계 고위관계자는 "양측이 시지바이오를 재매각할 때 예상하는 기업가치는 4조원을 넘어 EBITDA 1000억원 조건은 충분히 달성할 수 있을 것"이라고 말했다. 양측은 IMM PE가 시지바이오를 재매각할 땐 윤 CVO 측의 남은 지분 20%를 포함한 지분 100%를 팔기로 합의했다.
 시지바이오는 지난 2월 물적분할을 통해 ‘에이하나’를 존속법인으로 두고 신설법인 시지바이오 등을 자회사로 두는 지주회사 체제로 전환했다. 에이하나는 윤 CVO 일가의 개인 회사인 블루넷이 지분 55.84%, 기타 특수관계인이 나머지 지분을 보유하고 있다. IMM PE가 에이하나로부터 시지바이오 지분 51%를 확보하면서, 시지바이오 자회사인 코스닥 상장 척추·치과 임플란트 업체 시지메드텍을 비롯해 이 회사가 인수한 지디에스, 올어버트먼트, 덴탈오션 등과 리프팅실 전문기업 시지엠베이스의 경영권도 확보했다. 지디에스는 디지털 덴티스트리 전문기업이고 올어버트먼트와 덴탈오션은 치과 임플란트 핵심 소재·부품·장비 기업이다.
 미국 J&amp;J 통해 2040년까지 2.5조 일감 확보 
 시지바이오는 뼈, 피부, 주름 개선용 필러 등 생체 재료를 기반으로 하는 인공 조직 대체재를 만든다. 주요 매출 제품인 ‘노보시스’는 창업주인 유현승 시지바이오 대표가 2017년 세계 두 번째, 국내 최초로 개발한 골형성 단백질 탑재 골대체재다. 골절 치료나 척추디스크 수술(척추유합술) 시 뼈 손상 부위에 주입하면 인체 내 줄기세포를 골세포로 분화시켜 새로운 뼈 생성을 돕는다. 주요 매출 제품인 ‘노보시스’는 창업주인 유현승 시지바이오 대표가 2017년 세계 두 번째, 국내 최초로 개발한 골형성 단백질 탑재 골대체재다. 골절 치료나 척추디스크 수술(척추유합술) 시 뼈 손상 부위에 주입하면 인체 내 줄기세포를 골세포로 분화시켜 새로운 뼈 생성을 돕는다.
 미국의 다른 경쟁사가 이 골형성 단백질의 전달체로 콜라겐 스펀지를 쓰는 것과 달리 시지바이오는 하이드록시아파타이트(HA) 성분을 사용한다. 경쟁사의 경우 골형성 단백질이 스펀지에서 새어 나와 간혹 엉뚱한 곳에서 뼈를 자라게 하는 부작용이 발생하지만 시지바이오 제품은 그럴 가능성이 없다. 마치 시멘트에 자갈을 넣어 콘크리트 강도를 높이는 것처럼 HA가 물리적으로 뼈 구조를 보강해 신생 뼈를 강하게 해주기 때문이다.
 시지바이오는 세계 1위 의료기기 회사이자 정형외과 분야에서 독보적인 존슨앤드존슨 메드테크(정형외과 분야는 존슨앤드존슨드퓨신테스)의 유통망을 통해 아시아에 노보시스를 수출하고 있다. 최근 존슨앤드존슨과의 북미와 호주 시장에 대한 독점 사업화 계약을 통해 미국 시장 진출도 가능해졌다. 현재 미국 식품의약국(FDA) 허가 임상이 진행 중이다.
 시지바이오는 최근엔 존슨앤드존슨 드퓨신테스와 북미와 호주 시장에 대한 독점 사업화 계약을 체결했다. 시지바이오로선 세계 최대 의료시장인 미국 진출에 필요한 막대한 임상 연구 비용과 마케팅·유통 비용을 아끼면서 노보시스의 매출을 극대화할 기회를 잡은 것이다. IB업계와 바이오업계에 따르면 독점 사업권에 대한 대가로 시지바이오는 계약금 및 마일스톤(단계별 기술료)으로 J&amp;J로부터 670억원을 받을 예정이다. 또 2040년까지 J&amp;J와 15년간 독점 사업 계약에 따라 2조5000억원 규모의 일감도 확보한 것으로 알려졌다. 미국 식품의약국(FDA) 허가가 예상되는 2030년 12월 이후 2040년까지 J&amp;J의 유통망을 통해 미국에서만 매년 최소 2500억원 이상의 매출이 발생할 것으로 관측되기 때문이다. 의료기기업계 관계자는 “국내 치료재료 수출 역사상 최대 딜”이라고 평가했다.
 글로벌 PEF 경쟁 뚫고 바이오 헬스케어 전문성 입증한 IMM PE 
 IMM PE는 PEF 업계 최초로 2020년 합성의약품 전문 위탁생산개발(CDMO) 업체를 인수한 데 이어 이번엔 업계 최초로 치료재료 전문 업체를 인수했다. 고도의 전문성과 장기적 안목이 필요해 PEF가 투자를 꺼리는 바이오·헬스케어 분야에서 두각을 나타내고 있다는 평가를 받는다. IMM PE는 2020년 3200억원에 인수한 합성의약품 전문 CDMO업체 제뉴원사이언스(옛 한국콜마 CDMO사업)를 2024년 맥쿼리자산운용에 두 배 수준인 6200억원에 매각했다.
 IMM PE는 천신만고 끝에 이번 시지바이오 딜을 성사시킨 것으로 알려졌다. 세계적인 기술력과 미국 등 전 세계 일감을 확보한 시지바이오 딜은 의료기기업계 최우량 매물로 글로벌 PEF의 마음을 사로잡았다. KKR, EQT, 맥쿼리, TA어소시에이츠 등 쟁쟁한 글로벌 PEF가 인수를 타진했고 어팔마캐피탈과 더함파트너스 등도 인수를 검토한 것으로 알려졌다. 심지어 IMM PE가 인수 우선협상대상자가 된 이후에도 '백지수표'를 내밀며 딜을 흔들려는 PEF가 등장해 막판까지 딜은 안갯속이었다.
 시지바이오 입장에선 IMM PE의 자금력을 수혈받으면서 연구개발(R&amp;D)에 집중할 수 있게 돼 글로벌 기술 경쟁력이 더 높아질 것이란 분석이다. 시지바이오는 윤재승 CVO가 개인적으로 투자한 대웅제약의 관계사이지, 계열사가 아니기 때문에 대웅제약의 직접적인 자금 지원을 받을 수 없다. 시지바이오로선 막대한 임상 비용을 윤 CVO에게만 의존할 수 없기 때문에 PEF의 도움이 절실했다.
 한편 전 세계적인 인구 고령화로 골절 치료와 척추디스크 수술에 필요한 골대체재 시장은 급성장하고 있다. 세계 최대 골대체재 시장인 미국의 시장 규모는 4조원 수준으로 알려져 있으며 이 가운데 '성장인자·골형성단백질(BMP)' 부문은 1조원 규모로 알려져 있다. 현재 세계 2위 의료기기회사 메드트로닉이 독점하고 있으며 J&amp;J와 시지바이오 연합군이 이 시장을 잠식할 것이란 전망이 나온다. 글로벌 조사기관 포춘비지니스인사이트에 따르면 글로벌 골대체재·이식재 시장은 2025년 6조5900억원에서 2034년 11조7300억원으로 연평균 6.6% 성장할 것으로 전망된다.
 안대규 기자 powerzanic@hankyung.com
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