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[실시간뉴스]‘제2의 마이클 세일러’ 꿈꾸다 22조 증발…‘DAT 신종 꼼수’에 개미들 피눈물

온카뱅크관리자

2025-11-17 10:27:48

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div>  <strong class="summary_view" data-translation="true">비상장 코인 고평가해 DAT에 떠넘기고 ‘먹튀’<br>‘총 NAV 1200억弗’ DAT 열풍 이면에<br>‘묻지마 투자’ 개인투자자 약 22조원 손실<br>타리뮨·알트5 등 신규 DAT 기업<br>상장 직후 주가 65% 이상 폭락<br>10X리서치 “개인 손실액만 170억달러 추산”</strong> 
        <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> 
         <section dmcf-sid="x0xg3i6bvx">
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="7363a001095bcee121a1d29694d09b8985c8484d675ca67a7b792dd973da96c7" dmcf-pid="yEXuk3YCCQ" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img alt="DAT 자산별 NAV 배수(mNAV) 추이. 한때 40배 이상 프리미엄(mNAV-SOL, 녹색)이 붙었던 일부 DAT 자산은 최근 거품이 꺼지며 NAV 배수가 1~2배 수준으로 급락했다. 이는 DAT에 대한 투자 심리가 급격히 냉각됐음을 시사한다. [자료=아르테미스]" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202511/17/mk/20251117101818684gnwi.png" data-org-width="700" dmcf-mid="6TEl6OAihe" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202511/17/mk/20251117101818684gnwi.png" width="658"></p>
           <figcaption class="txt_caption default_figure">
            DAT 자산별 NAV 배수(mNAV) 추이. 한때 40배 이상 프리미엄(mNAV-SOL, 녹색)이 붙었던 일부 DAT 자산은 최근 거품이 꺼지며 NAV 배수가 1~2배 수준으로 급락했다. 이는 DAT에 대한 투자 심리가 급격히 냉각됐음을 시사한다. [자료=아르테미스]
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          <div contents-hash="e41c52bec7afee3da75fd1b278572bf6e5330c2af1501525e09ef5388a256906" dmcf-pid="WDZ7E0GhvP" dmcf-ptype="general">
           ‘제2의 마이클 세일러’가 되겠다며 비트코인 등 가상자산을 대량 보유하는 상장사, 이른바 ‘디지털 자산 재무(DAT·Digital-Asset Treasury)’ 열풍에 뛰어든 개인 투자자들이 약 170억 달러(약 22조 원)에 달하는 막대한 손실을 본 것으로 추정된다.
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          <p contents-hash="436cdb72e41698bb09b44d5ebca18f254f2a0ae12486296aa010638c2c35fe45" dmcf-pid="Yw5zDpHll6" dmcf-ptype="general">최근 투자자 심리가 급격히 위축된 가운데, 기업 내부자들이 DAT를 설립하는 과정에서 ‘현물 기여(in-kind contributions)’라는 신종 꼼수를 사용해 개인 투자자들에게 막대한 위험을 전가하고 있다는 비판이 거세다.</p>
          <p contents-hash="7d1416bb5a4bc5ff174be1b2813bdfc64cea35194c1ac3019ad16e7798627c11" dmcf-pid="Gr1qwUXSS8" dmcf-ptype="general">DAT는 본래 현금을 조달해 비트코인(BTC)이나 이더리움(ETH) 등 유동성이 풍부한 가상자산을 매입, 주가를 자산 가치와 연동시키는 전략을 뜻한다. 하지만 최근 생겨난 DAT 기업들은 이 구조를 악용하고 있다.</p>
          <p contents-hash="323afc3a3cf16e4eb412c0e18c7296f4c8a900f629edc57b35d1035b39f5663a" dmcf-pid="HmtBruZvW4" dmcf-ptype="general">문제는 내부자들이 현금 대신, 시장에서 가치를 평가받기 어려운 ‘비상장 토큰’이나 ‘유동성이 낮은 알트코인’을 DAT에 현물로 넘기는 방식이다.</p>
          <p contents-hash="83b2a1130434ea06de6cfd3b581837666be8dd2af2fac7b6c1916f9804583bf8" dmcf-pid="XsFbm75Tvf" dmcf-ptype="general">이들은 해당 토큰이 공개적으로 거래되기 전, 임의로 높은 가격을 책정해 DAT의 자산가치(NAV)를 부풀린다. DAT는 이 부풀려진 가치를 기반으로 자금을 조달하고 상장하지만, 실제 토큰이 시장에 풀리면 가격이 폭락해 주주들, 특히 개인 투자자들이 모든 손실을 떠안게 된다.</p>
          <div contents-hash="2935edf753b5d987087fd4bce82dd0deeba1fed0be14e3fb79fc4e4f7fe87c58" dmcf-pid="ZO3Ksz1yCV" dmcf-ptype="general">
           <div>
            <strong>◆ ‘거품’ 빠진 DAT 시장…프리미엄 40배→1배로 ‘추락’</strong>
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          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="5b6862d0529fd3b698e1665c67c6d932d9f638cd98a31e43efc656187d764863" dmcf-pid="5I09OqtWC2" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img alt="디지털 자산 재무(DAT) 총 순자산가치(NAV) 추이. 2025년 들어 DAT 시장이 급성장해 10월 초 약 1250억달러로 정점을 찍었으나, 최근 소폭 하락세를 보이고 있다. BTC(주황색)가 NAV의 압도적 비중을 차지하고 있다. [자료=아르테미스]" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202511/17/mk/20251117101819946faks.png" data-org-width="700" dmcf-mid="P3GpAtyOyR" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202511/17/mk/20251117101819946faks.png" width="658"></p>
           <figcaption class="txt_caption default_figure">
            디지털 자산 재무(DAT) 총 순자산가치(NAV) 추이. 2025년 들어 DAT 시장이 급성장해 10월 초 약 1250억달러로 정점을 찍었으나, 최근 소폭 하락세를 보이고 있다. BTC(주황색)가 NAV의 압도적 비중을 차지하고 있다. [자료=아르테미스]
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          <div contents-hash="7e2e253b739677e455c7015d56c621b29dc7a2ff3701d0b8ccc38041fd7b15ca" dmcf-pid="18cC4mNdl9" dmcf-ptype="general">
           올해 상반기 DAT 시장은 그야말로 광풍이었다. 17일 가상자산 데이터 플랫폼 아르테미스 터미널에 따르면 올해 DAT 시장 내 총 순자산가치(NAV)는 꾸준히 성장해 지난 10월 초 약 1250억 달러(약 162조 원)로 정점을 찍었다.
          </div>
          <p contents-hash="a8ab89abc8c144959279e711ddd916a4e827cf6473204818eecd163290744dec" dmcf-pid="t6kh8sjJvK" dmcf-ptype="general">그러나 같은 기간 주요 DAT 가상자산별 NAV 배수(mNAV)는 이 같은 열풍의 높은 리스크를 여실히 보여줬다. mNAV는 주가가 순자산가치(NAV) 대비 몇 배에 거래되는지(프리미엄)를 보여주는 지표다.</p>
          <p contents-hash="2c0b3f9530b40ad021d3c479e78cae5992153504ba208af79a8485e461bab436" dmcf-pid="FPEl6OAiCb" dmcf-ptype="general">올해 중반 이후 솔라나(SOL)나 기타 ‘하이프(HYPE)’ 코인을 기반으로 한 DAT의 mNAV는 각각 40배, 20배를 넘어서며 거품을 키웠다.</p>
          <p contents-hash="2ede8e6b0ff45a6863127091fc29b4d811cd4b1db6f9887bd9fd0076a0e82c6d" dmcf-pid="3QDSPIcnTB" dmcf-ptype="general">하지만 10월 이후 시장이 냉각되자 이 프리미엄은 순식간에 사라졌고, 현재는 1~2배 수준으로 폭락했다. 한때 보유 자산 가치보다 40배 비싸게 거래되던 주식이 이제는 제 가치도 인정받지 못하는 ‘휴지조각’이 될 위기에 처한 것이다.</p>
          <div contents-hash="c2bc01ab4f561fd8f3d2b59e914634441761670a362db17bfb43ee2b74e06924" dmcf-pid="0xwvQCkLyq" dmcf-ptype="general">
           <div>
            <strong>◆ 20센트에 넘긴 코인, 상장 후 11센트 ‘반토막’</strong>
           </div>
          </div>
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="ff2319d89ada5e9a36641acc3390f3b902e4f6dff3e3452d6249f34297a68f08" dmcf-pid="pMrTxhEoCz" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img alt="타리뮨(Tharimmune) DAT 설립 당시 내부자들이 개당 20센트로 책정한 캔톤 코인이 17일(현지시간) 0.11달러에 거래되고 있다. 상장 직후 가격이 반토막 나면서 ‘현물 기여’ 방식의 밸류에이션 뻥튀기 위험을 드러냈다. [자료=코인마켓캡]" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202511/17/mk/20251117101821220fmdy.png" data-org-width="700" dmcf-mid="QbZ7E0GhTM" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img1.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202511/17/mk/20251117101821220fmdy.png" width="658"></p>
           <figcaption class="txt_caption default_figure">
            타리뮨(Tharimmune) DAT 설립 당시 내부자들이 개당 20센트로 책정한 캔톤 코인이 17일(현지시간) 0.11달러에 거래되고 있다. 상장 직후 가격이 반토막 나면서 ‘현물 기여’ 방식의 밸류에이션 뻥튀기 위험을 드러냈다. [자료=코인마켓캡]
           </figcaption>
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          <div contents-hash="a0e0f19229415d524a7533ff00d398b36b73c3f8f9c2b54f55ff829dfa69f3fb" dmcf-pid="URmyMlDgC7" dmcf-ptype="general">
           ‘현물 기여’의 위험성은 실제 사례에서 극명하게 드러난다. 최근 바이오 기업에서 가상자산 DAT 기업으로 변신한 타리뮨(Tharimmune)은 ‘캔톤 코인(Canton Coin)’ 매입을 위해 5억 4500만달러 규모의 사모 투자를 유치했다.
          </div>
          <p contents-hash="32cd0f725886e964b1c84af0564eec5b05ca1fa33fc9ca62d03137cf312f4cda" dmcf-pid="uesWRSwayu" dmcf-ptype="general">하지만 이 중 80%는 현금이 아닌, 당시 비상장 상태였던 캔톤 코인 현물 기여로 채워졌다. 내부자들은 이 코인의 가치를 개당 20센트로 책정했다. 하지만 이달 10일 토큰이 거래소에 상장된 후, 가격은 11센트까지 추락했다.</p>
          <p contents-hash="a69bead4b36d6295fd50fd64a696da27626786c6f2cd44e4acb5a7e46059b87d" dmcf-pid="7dOYevrNWU" dmcf-ptype="general">알트5 시그마(Alt5 Sigma) 역시 마찬가지다. 지난 8월 15억달러를 조달해 ‘WLFI 토큰’ 재무를 구성했는데, 절반이 당시 상장조차 되지 않았던 WLFI 토큰 현물이었다.</p>
          <p contents-hash="79964f5ee0b418f0ecdc9972eb2c0c5e899e47d03418db87ac398d85ea99fd13" dmcf-pid="znhXiWOchp" dmcf-ptype="general">플로라 그로스(Flora Growth)의 경우 올해 9월 ‘제로 그래비티(0G)’ 토큰 DAT를 발표하며 4억 100만 달러를 모았지만, 실제 현금은 3500만달러에 불과했다. 나머지 3억 6600만달러는 개당 3달러로 책정된 0G 토큰 현물이었고, 이 토큰의 현재 가격은 1.2달러에 불과하다.</p>
          <p contents-hash="1e671407ee2b5baab8a9ee3c2beff31fea0714856fa75f4d68dbe8d925bb3451" dmcf-pid="qLlZnYIkW0" dmcf-ptype="general">이들 기업의 주가는 DAT 전략을 발표한 이후 65% 이상 폭락하며 투자자들에게 막대한 손실을 안겼다.</p>
          <p contents-hash="101895d361a21d0b4460f317e54ec091e0dd31631161e63fee8680e95b06db86" dmcf-pid="BoS5LGCEh3" dmcf-ptype="general">전문가들은 이러한 ‘현물 기여’ 방식이 사실상 내부자들이 자산을 공급하고 스스로 가치를 매긴 뒤, 성공적인 자금 조달이라는 ‘외관’만 꾸미는 ‘자전거래’와 다름없다고 지적한다.</p>
          <p contents-hash="defbf901005cf9c77eef354f5c7febeb0bad54c998d1156731479d0d6572ee5f" dmcf-pid="bgv1oHhDWF" dmcf-ptype="general">싱가포르 컨설팅사 HM의 크리스 홀랜드 파트너는 “시장이 외면하기 시작하면, 결국 펀드에 투자한 개인 투자자들이 내부자들이 교묘히 회피한 모든 손실을 흡수하게 될 것”이라고 경고했다.</p>
          <p contents-hash="3351eb8ee1125ff86af6f2c7b5b10609da91d4dc96d098c470c78f21ef44711e" dmcf-pid="KaTtgXlwlt" dmcf-ptype="general">가상자산 리서치 기관 10X 리서치는 최근 보고서에서 이와 같은 DAT 모델 주식에 투자한 개인 투자자들의 손실액이 총 170억 달러에 달한다고 추산했다.</p>
         </section> 
        </div> 
        <p class="" data-translation="true">Copyright © 매일경제 &amp; mk.co.kr. 무단 전재, 재배포 및 AI학습 이용 금지</p>

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